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上证报中国证券网讯（记者 陈佳怡）伴随着海外通胀热度逐步冷却，一场浩浩荡荡的全球加息潮或将平息。

当地时间11月15日，美国劳工部公布的数据显示，10月美国生产者价格指数（PPI）同比回落至1.3%，环比下降0.5%。继10月消费者物价指数（CPI）数据超预期降温后，最新PPI为美国通胀降温再添力证。与此同时，英国国家统计局15日公布的数据显示，英国10月CPI同比涨幅从9月的6.7%降至4.6%，创两年来新低。

通胀数据大幅放缓，显示海外央行“抗通胀”成果显著，也加大了市场对全球加息周期落幕的押注。截至目前，市场预期美联储12月继续“按兵不动”，最早或于2024年5月起降息。分析人士认为，美联储加息周期或已实质性结束，但当前谈论降息可能为时尚早。

通胀超预期回落

当地时间11月15日，美国劳工部公布的数据显示，10月美国PPI同比涨幅回落至1.3%，大幅低于9月的2.2%；环比下降0.5%，为2020年4月以来最大环比降幅。剔除食品和能源价格后，核心PPI环比持平，低于市场普遍预期的增长0.3%。

在PPI数据公布前，美国10月CPI数据也令市场颇为“惊喜”。因能源价格大幅放缓，美国10月CPI同比涨幅超预期回落至3.2%，环比持平；10月核心CPI同比上涨4%，创2021年9月以来最低，环比上涨0.2%。

牛津经济研究院美国经济学家马修?马丁分析称，美国PPI数据在10月份显著下降，原因是商品价格下降，能源价格在经历前两个月的飙升后回落，而服务价格保持不变。最新PPI数据叠加之前的CPI数据，为美联储不再加息提供了支撑。

“当前美国通胀黏性出现一定减弱，未来美国整体通胀压力较为可控。”中信证券首席经济学家明明表示，在全球经济放缓以及利率高位运行的背景下，能源项对于美国通胀的扰动预计偏有限。美国劳动力市场增长放缓有望减弱核心服务项通胀黏性，预计消费支出未来进一步放缓也将继续推动核心商品项通胀压力持续保持在低位。

市场人士也提醒，海外通胀放缓持续性有待观察。兴业研究宏观团队认为，从CPI同比和需求指标关系看，美国通胀同比下行的趋势有较大概率延续到2024年第一季度末，但此后存在同比反弹的风险。后续能源价格通缩逆转、住房通胀反弹等因素仍有不确定性。

市场押注美联储加息周期或已结束

受通胀数据提振，市场预期美联储加息周期已实质性落幕，对于降息的预期节点也有所前置。

芝加哥商品交易所“美联储观察工具”显示，目前市场预期美联储继续维持利率不变的概率为100%，此后或维持这一利率水平到明年；市场预期美联储最早从2024年5月起降息，降息时点较此前预测有所前移，全年降息约4次。

分析人士普遍认为，在通胀压力较为可控的背景下，美联储加息周期或已结束。明明表示，当前美国通胀快于预期的回落，叠加薪资压力持续趋势性下降，预计美联储本轮加息周期或已结束。

“10月通胀数据对美联储官员来说是‘游戏规则改变’的关键点。”品浩（PIMCO）前首席经济学家保罗?麦卡利表示，“这使得美联储现在可以放心地宣布政策具有足够的限制性，这意味着美联储已经完成了加息，下一步行动将是宽松。”

不过，当前谈论降息可能为时过早。中金公司提醒，不宜对美联储宽松预期有过度押注。究其原因，该机构表示，受益于基数效应，2024年美国通胀有望继续下行，但近几年人口老龄化、政府干预经济、地缘冲突频发等不利供给的因素增多，这意味着通胀持续时间会更久，美国通胀中枢或系统性抬升。对货币政策而言，美联储在增长与通胀之间将更难以取舍。

从近期美联储官员的表态来看，美联储的货币政策叙事强调在“平衡风险”的基础上谨慎行事，并多次通过“口头加息”进行预期管理。对于后续是否加息，美联储主席鲍威尔日前在出席IMF活动时“保留余地”地表示，如有需要，美联储仍将“毫不犹豫地”进一步收紧政策。

“加息结束论”提振风险偏好

市场关于“加息结束论”的乐观情绪提振了全球风险资产表现。

一段时间以来，在预期本轮加息周期进入尾声、美债收益率持续回落等因素的影响下，投资者风险偏好有所回暖。EPFR周度报告显示，在截至11月8日的一周内，EPFR追踪的高收益债券基金出现了自9月第二周以来的首次流入，也是自2020年第二季度末以来的最大流入，全球新兴市场债券基金也结束了连续14周的流出。

当地时间11月15日，美股市场中概股表现亮眼。纳斯达克金龙中国指数收涨2.87%，升破6600点，连涨4日至五周最高。海外上市的中国股票ETF同步走高，安硕MSCI中国ETF（MCHI）和安硕中国大型股ETF（FXI）双双涨逾2%。

在中国经济持续回升、中国股市估值性价比凸显的背景下，外资机构普遍看好中国资产未来表现。鉴于中国经济形势改善推动企业盈利回升、A股估值处于历史低位，高盛股票策略团队维持对A股的“高配”建议。

在近期举行的“国际金融领袖投资峰会”上，全球知名对冲基金Marshall Wac首席投资官兼主席保罗?马歇尔表示，中国内地对Marshall Wac来说是最好的阿尔法市场之一，中国内地资本市场流动性位居世界第二，布局中国内地市场非常重要。