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随着2024年春节临近，央行已重新加大流动性投放力度。上周（1月15日至19日），央行放量开展公开市场逆回购操作，并超额续做了本月到期的中期借贷便利（MLF），单周净投放资金超过1.5万亿元。专家表示，根据往年经验，随着春节长假前银行系统现金投放压力加大，央行将继续通过多种手段合理“补水”，且不排除择时降准的可能性，以维护春节前货币市场稳定，为开年经济增长营造良好的货币金融环境。

流动性投放加码

在连续两周实施净回笼之后，上周央行公开市场操作转向净投放，且单周净投放规模达15560亿元。除对冲季度税期高峰影响，市场人士分析，央行重新增加流动性投放，特别是超额续做本月到期的MLF，也有释放跨春节流动性的考虑。

截至1月19日收盘，银行间市场1天期债券质押式回购利率（DR001）报1.73%，7天期债券质押式回购利率（DR007）报1.87%，较月中高点有所回落，表明央行重新加大流动性操作见到了效果。

目前看，1月税期高峰已过，但随着春节临近，流动性供求缺口可能再次扩大。方正证券首席固定收益分析师张伟介绍，长假居民集中提取现金是引发春节前流动性紧张的主要因素，预计2024年春节取现需求将使得1.5万亿元资金暂时流出银行体系。

根据往年经验，居民取现需求通常伴随着春运的启动而增多。2024年春运将从1月26日开始，至3月5日结束。

业内人士认为，春节前，央行大概率将继续通过公开市场逆回购操作等方式“补水”，降准的可能性也无法排除。

降准可能性仍存

年初以来，市场上一直存在降准预期，随着春节临近，此类预期有所增强。

“央行通常会在元旦或春节前通过加大7天期逆回购操作量、重启14天逆回购操作乃至降准等手段来缓解资金面压力。比如，2019年1月、2020年1月、2021年12月以及2022年12月均有降准落地。”中信证券首席经济学家明明说。

“目前仍有必要加大宏观调控以促进经济增长，商业银行也依然缺乏稳定且低成本的中长期负债，因此，不排除央行会通过降准弥补春节前的流动性缺口。”张伟表示，参照2019年、2020年和2022年的做法，若央行采用降准填补春节流动性缺口，市场资金面通常会更为平稳。

仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部总监庞溟说，降准可更好地降低金融机构的资金成本、缓解其净息差压力，从而支持其进一步增强对实体经济的服务，因而近期全面降准或定向降准的可能性和必要性仍相对高于降息。

在明明看来，进入2024年，宽财政发力依然需要宽货币的支持，信贷投放会消耗银行超储，降准存在较高必要性。不过，考虑到央行更加关注资金供给结构与使用效率，其对降准幅度及落地时点的选择或更为审慎，可能更倾向于在流动性缺口扩大、资金利率波动加大的情况实施。

新一期LPR将揭晓

鉴于本月MLF利率保持不变，多位专家表示，1月22日公布的新一期贷款市场报价利率（LPR）大概率也会保持稳定，但也不排除出现超预期下行的可能性。

日前，人民银行对LPR报价行名单进行了调整，较此前增加了中信银行和江苏银行，总数由18家扩容至20家。1月22日的LPR也是名单调整后的首次发布。

由于MLF利率是LPR的报价锚，1月MLF利率未变，LPR或将保持不变。招联首席研究员董希淼表示，目前，无论是企业贷款利率还是消费信贷利率均处于历史低位。维持LPR不变有助于银行保持息差基本稳定，提升向实体经济减费让利的持续性。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，尽管近期商业银行启动新一轮存款利率下调，但综合考虑各类影响LPR报价加点因素，预计1月22日1年期和5年期以上LPR报价都将保持不变。

但也有专家认为，LPR仍存在下调的可能性。天风证券首席固定收益分析师孙彬彬预计，1年期LPR可能调降5至10个基点，理由有二：一方面，政策层面持续强调降低综合融资成本；同时，银行负债端成本下行为LPR下行打开空间；另一方面，2022年以来1年期LPR相比1年期MLF利率少降5个基点。